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业绩变化
欧派家居通过深耕用户需求，持续推进大家居发展战略，推出整装大家居，并实现收入25.74亿元，占收入比重达11.45%。此外，橱柜品类向全橱配套的销售策略拓展，各品类创新引领营销变化，从全屋到整家持续推进。整家模式正在从消费者教育阶段向消费者普及阶段过渡，展望后续发展或将与家装服务标准化进行组合搭配，充分满足消费者对一体化家装的产品与服务需求。公司践行50+50理论，总部和终端经销商利益共享、互相依赖，经销商体系的发展历经“合-分”，从前期体系内构建基础到后续独立快速发展。随着营销组织架构的调整逐步落地，经销商渠道有望基于消费者需求与效率提升等方面实现再度融合，在橱柜衣柜两大优势品类的基础上，充分挖掘渠道潜力，积极推动整家定制，引领行业发展新路径，实现品类拓展并打开客单价提升天花板。投资要点
欧派家居持续推进大家居战略，长期成长路径明确，有望逐步提升市场份额。树根理论打造优质经销商团队，营销组织架构调整布局长期发展。通过信息化系统升级，CAXA打通前中后端流程，干仓配助力物流提质降本。投资者需关注原材料价格波动、地产销售修复不达预期、疫情扰动、行业竞争加剧、汇率波动等风险。综合考虑，我们维持“买入”评级。预计2023-2025年公司实现营收254.99/291.83/333.40亿元，同增13.43%/14.45%/14.24%；归母净利润30.40/34.86/40.08亿元，同增13.09%/14.67%/14.96%，对应PE分别为18.43X/16.08X/13.98X。关键词：
